继续加码刺激的2025，以及俄乌战争将如何结束？
房地产市场低迷、内需提振缓慢、外资撤离阴云笼罩，而外贸又面临特朗普在2月连续两次宣布对华加征10%关税的冲击，中国经济继续承受着压力。在复杂多变的国内外形势下，将于3月4日和5日在北京开幕的全国“两会”广受瞩目。
与此同时，乌克兰总统泽连斯基2月28日专程到访白宫，却与特朗普爆发激烈争吵，眼见着快要结束的俄乌战争又迷雾重重，世界格局暗流涌动。
这一期，我们就以6条信源，来看一看当前中国经济的内外部环境到底如何？
中国经济与内外部环境
- 2025年两会看什么？
- 近两年的60多份省级政府工作报告揭示了什么
- 当前世界面临的前十大地缘政治风险
- 世界银行：全球经济发展增速企稳，发展中国家前路艰难
乌美矿产协议谈崩了后的俄乌战争方向
- 影响俄乌战争结束的五个未知因素
- 俄乌战争结束的四种可能场景
中国经济与内外部环境
1. 2025年两会看什么？
信源：亚洲协会政策研究所（Asia Society Policy Institute)
“两会”为世界提供了一个稀有的窗口，来集中观察中国当前的经济、政治走向。全球性智库亚洲协会（Asia Society）的中国分析中心每年在两会前夕，都会发布研究文章来前瞻及预测当年中国“两会”的重点议题。
该智库于2月26日发布文章，认为今年的政府工作报告中，可能会出现以下经济指标与政策导向。
- 经济增长目标：预计中国很可能连续第三年将GDP增长目标维持在“5%左右”。
- 赤字率：预计将从3%上调至4%，这意味着一般预算内支出将额外增加1.3万亿元。
- 财政政策：进一步的刺激政策，预计将来自约3万亿元的超长期特别国债，以及4.5至5万亿元的地方政府专项债券。
- 通货膨胀率：上限预计将从3%下调至2%。各省级政府均已设定2%的通胀目标。如果这一目标在全国范围内实施，这将是自2000年以来的最低目标，也是20多年来首次低于3%。
- 经济政策导向：可能推出更多政策鼓励民营经济、提振消费、促进科技创新和产业升级，并适度回应特朗普的关税政策。
文章提到，近期召开的高规格中国民营企业座谈会引发热议，显示中国政府正在致力于促进民营经济，优化营商环境。文章认为未来中国战略上将优先投资高新技术，例如人工智能等方向，创造新的经济增长点。文章预计中国外交政策可能变化不大，重点应关注中国将如何应对特朗普政府，以及军费预算如何变化。
文章还认为，2025年的两会风向可能对中国十五五规划（2026-2030）产生影响。
信源链接：https://asiasociety.org/policy-institute/what-watch-chinas-two-sessions-2025
2. 近两年的60多份省级政府工作报告揭示了什么
信源：托尼·布莱尔研究所 (Tony Blair Institute, TBI)
托尼·布莱尔研究所 (Tony Blair Institute, TBI) 是由英国前首相托尼·布莱尔创立的国际智库，旨在给政治、经济、科技领域的决策者提供策略和建议。该智库于2月27日发布文章，分析了中国31个省级行政区2025、2024年的共62份政府工作报告。
文章发现了两个突出的现象：第一，31个省份中，19个省份将“提振内需”列为2025年的首要任务，是去年的4倍；代替了去年的首要目标“产业现代化”。
第二，本土“创新”逐渐成为所有目标的基础。在2025年的第二要务上，科技支持和产业现代化等促进创新的措施仍然是关键。今年对“新质生产力”提及次数比去年几乎翻了三倍；还有71%的省份将“开放”列为优先事项。
3.当前世界面临的前十大地缘政治风险
信源：贝莱德基金（BlackRock）
贝莱德基金（BlackRock）于今年2月发布了“地缘风险仪表盘”，以可视化的形式分析当前全球面临的十大地缘政治风险。贝莱德认为，世界正面临剧烈的地缘政治变局，全球格局变得更加分裂和不稳定，保护主义抬头、全球贸易体系正承受巨大压力，进入一个新的贸易争端时代。
贝莱德的分析师以“风险可能性”为衡量指标，将这十大地缘风险按照由高到低的顺序排列如下（与中国直接相关的我们用*号标出）：
- 全球贸易保护主义加剧*
- 中东地区战争
- 中美战略性竞争*
- 全球技术脱钩*
- 大规模网络攻击*
- 大规模恐怖袭击
- 俄罗斯-北约冲突
- 新兴市场政治危机*
- 朝鲜冲突*
- 欧洲碎片化*
贝莱德为每种风险开发了一个市场波动评分，该评分衡量资产价格走势与贝莱德预测的风险情景之间的相似程度，并融合了贝莱德风险与量化分析团队及其对“市场驱动情景”（Market-Driven Scenario, MDS）冲击的洞察。横轴最右侧表示资产价格的变动与MDS设想的情况最为相似；轴的中间意味着资产价格与MDS之间的关系较弱；最左侧则表明市场表现与MDS的预期相反。
4. 世界银行：全球经济发展增速企稳，发展中国家前路艰难
信源：世界银行
世界银行于1月16日发布了最新一期《全球经济展望》。报告称，预计21世纪头25年将以发展中经济体（占全球经济增长60%）2000年以来最弱长期增长前景而告结束。
世界银行的分析是其首次对21世纪头25年发展中经济体的表现做出的系统性评估。报告发现，21世纪的头10年，发展中经济体的增速达到1970年代以来最快。然而，在2008-2009年全球金融危机后进展速度放慢。全球经济一体化进程步履蹒跚：发展中经济体的外国直接投资（FDI）流入占GDP的比例只有2000年代初的一半左右。2024年新增全球贸易限制是2010-2019年平均水平的五倍。其结果是，整体经济增速从2000年代的5.9%下降至2010年代的5.1%，到2020年代又降至3.5%。
世界银行预计，东亚太平洋地区预计2025年和2026年增速将分别降至4.6%和4.1%。预计中国经济2025年将增长4.5%，较2024年下降0.4%；而2026年将进一步下降至4.0%。
信源链接：https://www.shihang.org/zh/news/press-release/2025/01/16/gep-january-2025-press-release
乌美矿产协议谈崩了后的俄乌战争方向
特朗普与泽连斯基2月28日的白宫会晤变成全球注视下的激烈争吵。两国元首不欢而散后，俄乌战争的未来将走向何方显得更加扑朔迷离。
1. 影响俄乌战争结束的五个未知因素
信源：英国《卫报》（The Guardian）
泽连斯基与特朗普谈崩数小时后，英国《卫报》迅速发表了一篇解释性文章，讨论这次失败的会面之后，俄乌战争若要结束存在的五大未知因素。
（1）普京是否能真正遵守和平协议？
乌克兰怀疑普京真正想要停战，认为他可能借协议争取时间，随后再次发动战争。因此，乌克兰希望获得安全保障，以防止这一情况发生。
（2）乌克兰的领土范围将会发生什么变化？
俄罗斯目前控制约20%的乌克兰领土，包括2014年吞并的克里米亚，并坚持乌克兰必须接受“现实”。普京可能要求完全控制顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松地区，而乌克兰则希望恢复1991年的国界。如果特朗普的和平方案倾向俄罗斯，基辅可能会拒绝。
（3）欧洲维和部队将如何部署和运作？
英国、法国和土耳其愿意派兵赴乌克兰，但目前计划仍不明确。泽连斯基希望至少有10万驻军，主要部署在城市而非前线。俄罗斯强烈反对此举，并可能采取不明回应。
（4）美国能被说服为乌克兰提供安全保障吗？
英国首相认为，美国的支持对欧洲执行和平协议至关重要。但特朗普提出的方案可能是经济上的支持，而非军事保障，令人质疑这种保障对于震慑俄罗斯的有效性。因此，这个问题的答案目前很不清晰。
然而，美方情报和卫星支持对乌军至关重要，若中断，乌克兰和维和部队的战斗力都会受损。
（5） 矿产交易将产生什么影响？
美乌矿产协议经历多次修改，最初要求乌克兰支付5,000亿美元作为美援“回报”，被国际社会批评为帝国主义式的掠夺。最新协议模糊，有可能促进乌克兰矿业发展，但短期内难以带来收益，因为部分矿区仍在俄军控制下。
相关信源
路透社：乌美矿产协议可视化
链接：https://www.reuters.com/graphics/UKRAINE-CRISIS/USA-MINERALS/gdpznylnqpw/
2. 俄乌战争结束的四种可能场景
信源：查塔姆研究所（Chatham House）
国际知名智库查塔姆研究所（Chatham House）于2024年10月21日发布文章，分析俄乌战争结束的四种场景：
1.“长期战争”——变成一场考验俄乌双方极限的消耗性冲突。
2.“冻结冲突”—— 俄乌达成停战协议，使前线稳定在当前状态。
3.“乌克兰胜利”—— 西方政策转向，加大支持力度，使乌克兰至少将俄军逼退至2022年2月23日的分界线。
4.“乌克兰失败”——乌克兰接受俄罗斯的条件，包括更换政府、去军事化、中立化和领土损失。
信源链接：https://www.chathamhouse.org/2024/10/four-scenarios-end-war-ukraine